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钢铁业3大指标向好
        添加时间:2013年01月14日  浏览次数:
 

  关于钢铁行业,大家比较关心产能、库存和赢利这三个问题。前两个问题大家意见很难统一,第三个问题是在经济增速、投资增速、春季开工等因素建立起来的预期,因此可以说也是一个需要时间验证的问题。虽然短期内确定钢铁行业是否真的回暖还较困难,但既然这波行情是以经济见底为基础、以城镇化为投资主题、以周期行业为定位、以赢利改善为预期、以超跌反弹为特征的行情,那么可以肯定的是这三个问题是向好的方向发展的。

  A产能投产将大幅减少

  产能是一个比较难以说精确的问题。一条生产线,即使按照炼铁和炼钢环节计算,也是不好说清楚的。

  比如炼铁高炉,送风强度不同,冶炼强度也不同。在设计产能基础上,如果加强送风,可以提高10%的幅度;如果减少送风,也可以减少30%的幅度。炼钢也是如此,轧钢弹性更大,甚至提高30%都没有问题。

  因此在全国大小钢企众多、瞒报、产量弹性等情况下,产能比较难以精确。但不是说对产能的讨论就此放弃,我们认为产能利用率向好就可以了。

  我们估算目前产能应在10.5亿吨左右。这可以通过一个简单的数据进行测算,2011年非重点钢铁企业占我国钢铁工业投资比例高达70%。小钢企投资吨钢成本约为2000元,较少达到3000元,大钢企约为4000~6000元,按照过去几年小钢企投资权重大概况算,全国平均吨钢投资成本也不到4000元;2009~2012年钢铁行业投资1.6万亿元,如果按照4000元吨钢投资成本计算,就是4亿多吨;2008年产能就有6亿吨,怎么算也在10亿吨之上。

  当然这只是一种数据。估计2013年实际投产产能应该在4000万吨左右,已经比去年大幅减少。因此整体上虽然粗钢产量增速也明显下降,但产能利用率是提高的。

  因此,2013年产能利用率是提高的,但提高的不多。况且,中国钢铁工业的本质问题并不是产能,所以过于纠结产能会失去方向。

  B长材库存将继续下降

  过去几年我国经济格局发生了一些变化,对讨论库存有较大影响的有三个:房地产开发往三四线城市转移;固定资产投资西部增速高于中部,中部高于东部;制造业也开始向中部转移。

  库存也肯定是跟着经济活动开始变化,但往往钢铁库存统计数据不能反映这种变化程度。比如,以往统计的26城钢铁库存所核算的26座城市占全国固定资产投资比例从原来的40%已经下降到27%,但可以反映趋势。

  去库存多少,不仅要看板材,还要看长材。板材2012年库存大幅下降,但螺纹钢和线材库存(2012年12月14日)已经高于2011年底的库存,且连续三个星期增长。

  这说明其实长材库存不仅没有去掉,2012年反而继续增加,所以其实2012年真正去库存的就是板材。

  其他诸如库存的流动方向、钢企存放在库存点库存、不制做仓单库存、下游自备存货等都不太容易有一个量化指标。因此,库存可以作为一个趋势判断,但如果用其核算具体的量,则往往不能精确。

  C春季赢利将有所改善

  虽然当前钢铁行业并没有走出困境,但是从宏观来说,钢铁行业把握着国民经济命脉,是不可替代的基础材料,再加上钢铁企业创造的就业机会注定该行业不会“潜水”太久。

  另外,我国目前走的是城镇化道路发展方向。城镇化的发展直接带来的是城镇基础设施和住房的建设,推动经济增长,进而拉动钢铁和建材的需求。但是我国的城镇化率和欧美等发达国家相比还不高,尤其美国、日本、德国等国家的城镇化率都是在73%、74%和80%以上的时候,钢铁行业的发展才到达了顶峰时期,而我国刚刚达到50%,所以还有很大的上升空间。

  十八大报告和中央经济工作会议都明确提出:坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路。

  由此可知,城镇化将对钢铁产能的释放起到一定利好作用。加之春季开工,投资增速,对于钢铁行业来说,2013年的春季传统旺季钢铁企业的赢利能力会有所改善。

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